近年来，相关部门多措并举，积极化解上市公司股票质押风险，取得初步成效。据上海证券报记者统计，截至2023年6月21日，A股市场质押股数占总股本的比例约为5.19%，而2018年末这一数字为10.7%。市场整体质押数量从2018年末的约6000亿股降至3878亿股，降幅达35%。

“A股市场股票质押率明显下降，主要原因是相关部门出台了系列政策，同时二级市场行情相对当年明显回暖。”一位资深私募人士告诉记者，“全面注册制下，股票质押将随市场变化而出现新特征。”

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记者发现，目前有2463家公司涉及股票质押业务，其中22家公司被质押股份占总股本比例超过50%，63家公司控股股东处于满仓质押状态。

产业火热带动质押率下降

整体来看，市场的质押率处于较低水平。数据显示，24个行业的平均质押率明显低于2018年末。其中，传媒、电力设备、计算机、家用电器行业的降幅均超过40%，分别为55.2%、50.1%、46.8%、44.1%。

景气度和市场热点变化是行业平均质押率下降的重要原因。如电力设备，平均质押率从2018年末的17.7%降至目前的8.8%，降幅达50.1%。这与新能源产业的高速发展关系密切。在行业景气度持续上行的背景下，上市公司也取得了亮眼的业绩。2022年和2023年一季度，光伏板块整体实现营业收入分别为9701.85亿元、2468.61亿元，分别同比增长83.06%、41.62%；归母净利润分别为1127.2亿元、348.71亿元，分别同比增长135.19%和67.73%。

搭上AI热潮的传媒行业，2018年末平均质押率为22.49%，最新的平均质押率则为10.08%。传媒行业整体的股票质押笔数从2018年末的6362笔降至目前的632笔。质押市值也从2600多亿元下降至830亿元。

部分行业受外部环境等因素影响，整体质押水平有所抬升。例如，交通运输、社会服务、房地产等行业的平均质押率有所增加。

63家公司控股股东满仓质押

仍有部分公司的质押率居高不下。目前，22家公司被质押股份占总股本比例超过50%。

居于榜首的海德股份，出质人股权质押总量为10.12亿股，质押股数占总股本的75.09%。公告显示，公司控股股东永泰集团有限公司累计质押股份6.1亿股，占总股本45.25%，实际控制人旗下两家企业海南祥源投资有限公司和海南新海基投资有限公司也将所持股份进行质押。

*ST雪发紧随其后，质押股数占总股本68.5%。公司控股股东雪松文旅及其一致行动人君凯投资累计被质押的股份数量为3.73亿股，占所持股份比例达98.7%。

位居第三的国城矿业，控股股东国城集团及其控制的建新集团合计质押股数占持股比例为97.42%，二者质押股份占公司总股本的比例达68.36%。

此外，深华发A、*ST新联、九阳股份、西王食品等上市公司股东的质押比例均超50%。

股票质押融资是把“双刃剑”，合理质押融资能促进公司的经营。然而，过高的质押比例，尤其是控股股东质押率过高，或暗藏控制权转移等风险。

数据显示，188家公司的控股股东质押股数占其持股比例超过90%，其中有63家公司处于满仓质押状态。以6月21日收盘价计算，派林生物、中铁装配、唐德影视等17家公司的控股股东累计质押市值均超10亿元。此外，63家公司中有*ST美尚、*ST民控、ST实华等15家ST公司。

高质押率公司多数业绩不佳

进一步分析可见，质押比例高的上市公司中，多数公司的业绩表现不佳，现金流较差。

质押比例超50%的公司和控股股东质押股数占持股比例大于90%的公司合计199家。2022年，有116家公司归母净利润出现亏损，占比58%；39家公司的净利润为负增长，其中7家公司业绩下滑幅度超过50%。

以日发精机为例，2019年以来，公司控股股东浙江日发控股集团有限公司 （下称“日发集团”）及公司实际控制人之一、公司董事长吴捷的持股质押率居高不下。6月14日公司公告称，日发集团累计质押股数约为2.04亿股，占其所持股份比例为93.57%，吴捷则将全部持股4374万股质押。

近年来，日发精机的经营业绩每况愈下。2022年，公司巨亏15.3亿元，经营活动产生的现金流净额同比下降56.45%。2023年一季度，公司实现营业收入3.74亿元，同比下降30.1%；归母净利润继续亏损3322.09万元，同比下降263.42%；经营活动产生的现金流量净额4684.68万元，同比下降42.31%。

不仅如此，日发精机近日就Airwork公司业绩补偿事宜起诉日发集团，追讨8.92亿元的业绩补偿款。

同样深陷质押泥沼的还有“国产奶粉第一股”贝因美。目前，公司控股股东贝因美集团累计质押1.95亿股，占其持有股份比例达99.2%。今年2月10日，贝因美公告称，因股票质押事项，杭州市中级人民法院要求公司控股股东、实际控制人等向长城国融支付3.16亿元。

2022年年报显示，贝因美实现营业收入26.55亿元，同比增长4.53%；归母净利润亏损1.76亿元，同比下降340.05%。2023年一季报显示，公司主营收入7.17亿元，同比上升3.04%；归母净利润1225.09万元，同比下降39.13%。

（文章来源：上海证券报）

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