近期，一个重要信号再次受到市场关注—— Ta就是股债收益差 。

如下图所示，根据天风证券统计，以万得300非金融指数为例进行测算，截至5月26日， 股债收益差又回到了接近-2X标准差的位置，已经反映了较为悲观的经济和基本面预期 。

数据来源：WIND，天风证券研究所，截至5月26日

(资料图片)

小伙伴要问了，这个指标和投资有何关系？

那我们先来了解下，什么是股债收益差

简单来说， 股债收益差是代表股市中“投资收益率”高于代表债市的“无风险收益率”的部分，常被用于判断股票和债券哪一类资产投资性价比更高。 某种程度上讲，是能够大概率反映股市预期的一个指标 。

有人将这一指标跟A股市场的走势进行对比，发现在预判未来走势上具有一定的准确性， 所以不少人也会以这个指标作为自己投资操作的重点参考 。

这个指标具体怎么看？

股债收益差差值越大， 说明股票相对于无风险利率的收益越好，股票越低估。 此时，股票的性价比更高。

股债收益差差值越小， 则说明股票相对于无风险利率的收益越低，股票越高估。 此时股票的性价比较低、股票的风险更大。

重点来了：目前到底是买点还是卖点？

回溯历史数据可以发现，当股债收益差到达-2X标准差之后， 大概率的后续走势有两种，核心取决于经济基本面的增长情况。

如果经济强复苏， 那么总量经济强相关的板块不断上调盈利预测，股债收益差大概率将突破中枢，指数呈现上攻态势。

如果经济弱复苏， 总量经济强相关板块的业绩弹性可能相对有限，大多数情况下属于估值修复，股债收益差较难突破均值，指数反弹后大概率将维持震荡。

不论是哪种预期走势， -2X标准差之后的走势，大概率都要比之前的艰难时刻强上不少，投资者的账户也大概率能实现回血 。因此，小九认为，理性客观地说， 当前不宜再过度悲观，反而是应该积极应对，逆势布局。

再来看一张表

历史数据显示，2012年以来至今，共出现过6次股债收益率达到或逼近-2X的阶段（下图灰色部分）。 分别是2012年12月初、2016年1月底、2019年1月初、2020年3月底、2022年10月底，以及当下。 在这几个时间点，市场都充斥着很多悲观的预期，弥漫低迷的投资情绪。

数据来源：Wind，指数过往涨跌幅不预示未来表现，不代表投资建议。

从中我们仍可以看到， 上述时间节点每次当股债收益差突破-2X标准差之后，市场都会企稳。

历史总是惊人相似。市场起伏涨跌往往呈现规律的周期性，往往越是低迷时， 恐慌者们看见了风险，逆行者们却窥见了机遇 。

《狂飙》中也有一句台词： 风浪越大，鱼越贵 。言下之意是风浪大的时候， 捕鱼难度上升，人数减少，鱼的价格因此上涨 。

这种时候，通常市场整体行情惨淡， 许多普通投资者会“心灰意冷”选择离场。

但小九认为，恰恰也正是该阶段，市场估值或许开始逐步靠近底部。选择此时上车，不仅有可能够摊薄前期投资成本，还可能能待市场回归正常之后，力争依靠估值上升获取到超额收益的机会。要想捕获到值钱的“鱼”，或许这就是最佳良机。

约翰·邓普顿说： 行情总是在绝望中诞生。 “冰点”的另一重表达，可能恰恰是破土而出的“希望”， 通过优质产品布局权益资产、追求长期回报，有可能是当下更优解。

基金优选：

风险提示：材料仅供参考，不作为任何投资建议或投资承诺。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当投资者购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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